修建陶瓷民族龙头，出售面向中高端商场。蒙娜丽莎始创于1992年，致力于高品质修建陶瓷产品的研制、出产和出售，以产值为口径的商场占有率排名职业第二。围绕着大瓷砖、大建材、大家居战略，公司打造了以岩板家居、集成墙板、厨房板材等立异使用为主的全体解决方案，并发力岩板高端定制范畴，中高端形象家喻户晓。2023年以来，随同大规划减值计影响削弱，公司逐步走出房地产下行周期导致的成绩低谷，经营收入降幅同比收窄至-4.94%，完成归母净利润2.66亿元，同比+169.93%。

　　环保法规趋严叠加产品结构革新，职业集中度有望提高。煤改气作为工业动力清洁化改造的重要一环，正在加快推动修建陶瓷职业产能的转型晋级。因煤改气后将直接推高陶企出产所带来的本钱，当时各产区改造进展分解较大，本钱压力或迫使改造进展落后的产区的小型陶企停产退出。与此同时，建陶职业产品结构正向新式品类歪斜，个性化、功用化、艺术化特征益发显着。综上建陶职业有望继续出清产能落后、产品同质化严峻、途径有限的小型陶企，龙头有望完成集中度稳步提高。

　　出售结构优化+力推岩板产品，公司竞赛力重塑。1）缩短战略工程事务，压降房地产相关回款危险。受房地产下行周期影响，大B端战略工程事务回款危险显着地添加，公司经过传统途径下沉、开辟多元化新式途径、以及布局产业链下流装置装备服务，强化零售体会等办法坚决饯别全途径战略，到2024Q1，公司工程事务收入占比已匠心独运至28.83%，相关回款危险或加快开释。2）加大投入岩板范畴，有望敞开新增长点。岩板为蒙娜丽莎深耕十余年的优势品类，具有使用广泛、品牌杰出、技能抢先等竞赛优势。公司继续投入岩板产品的研制和推行，未来有望随同职业全体产品结构革新实现先发优势。

　　出资主张：修建陶瓷职业出清加快进行中，公司作为职业龙头具有抢先的规划、途径和品牌优势，岩板产品更具有共同竞赛力，有望进一步抢占商场占有率，途径转型阵痛期后全体成绩具有向上弹性。咱们估计公司2024-2026年归母净利润分别为2.84、3.57、4.50亿元，对应EPS分别为0.68、0.86、1.08元。初次掩盖给予“增持”评级。

　　危险提示：地产竣工端修正没有抵达预期、职业竞赛加重、新增产能难以消化、原材料、燃料价格大幅动摇。

　　证券之星估值剖析提示蒙娜丽莎盈余才能平平，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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